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價(jià)值投資:從格雷厄姆到巴菲特的頭號(hào)投資法則(經(jīng)典珍藏版)

包郵 價(jià)值投資:從格雷厄姆到巴菲特的頭號(hào)投資法則(經(jīng)典珍藏版)

出版社:中國(guó)人民大學(xué)出版社出版時(shí)間:2020-07-01
開(kāi)本: 其他 頁(yè)數(shù): 248
中 圖 價(jià):¥42.4(6.1折) 定價(jià)  ¥69.0 登錄后可看到會(huì)員價(jià)
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價(jià)值投資:從格雷厄姆到巴菲特的頭號(hào)投資法則(經(jīng)典珍藏版) 版權(quán)信息

  • ISBN:9787300254159
  • 條形碼:9787300254159 ; 978-7-300-25415-9
  • 裝幀:一般膠版紙
  • 冊(cè)數(shù):暫無(wú)
  • 重量:暫無(wú)
  • 所屬分類:>

價(jià)值投資:從格雷厄姆到巴菲特的頭號(hào)投資法則(經(jīng)典珍藏版) 本書(shū)特色

長(zhǎng)期來(lái)看,即使市場(chǎng)低迷時(shí),價(jià)值投資者依然能夠獲得高額的回報(bào)。價(jià)值投資方法還有助于金融市場(chǎng)和更廣義的經(jīng)濟(jì)體免受泡沫市場(chǎng)的有害影響。本書(shū)對(duì)于價(jià)值投資理念的分解,道出了價(jià)值投資方法的精髓和底層邏輯:·成長(zhǎng)性有時(shí)候根本不值多少錢(qián); ·增長(zhǎng)既要有價(jià)值又要廉價(jià);·年終是撿起價(jià)值股的好時(shí)機(jī); ·務(wù)必把投資領(lǐng)域控制到可管理的范圍;·要理解特許經(jīng)營(yíng)權(quán),否則就是冒險(xiǎn)行事的賭徒;·不掌握相應(yīng)的知識(shí)就買(mǎi)入預(yù)期的未來(lái)財(cái)富是愚蠢的;·永遠(yuǎn)不要投資凈現(xiàn)值小于零的資產(chǎn);·高科技公司和其他增長(zhǎng)領(lǐng)域有豐富的投資機(jī)會(huì);…………本書(shū)既適用于價(jià)值投資初學(xué)者,也可使有經(jīng)驗(yàn)者獲得精進(jìn),解決其投資中*關(guān)心的問(wèn)題,打開(kāi)財(cái)富大門(mén)。如果借鑒書(shū)中的成功案例,實(shí)戰(zhàn)中定能穩(wěn)操勝券。

價(jià)值投資:從格雷厄姆到巴菲特的頭號(hào)投資法則(經(jīng)典珍藏版) 內(nèi)容簡(jiǎn)介

當(dāng)代很重要的投資寶典之一、堪與格雷厄姆《證券分析》媲美
格雷厄姆和多德價(jià)值投資理念傳承者的扛鼎之作
備受美國(guó)眾多知名基金經(jīng)理人和華爾街投資大牛推崇的、所有價(jià)值投資門(mén)徒的推薦閱讀書(shū)
價(jià)值投資是一門(mén)學(xué)科,歷史證明了,它的盈利具有可持續(xù)性。無(wú)論市場(chǎng)行情如何,價(jià)值投資者都能獲得高額回報(bào)。布魯斯·C.N.格林沃爾德在價(jià)值投資領(lǐng)域具有深厚的學(xué)識(shí),他在哥倫比亞大學(xué)開(kāi)設(shè)的價(jià)值投資課程和講座深受華爾街精英投資者們的歡迎。他將原本價(jià)值不菲的課程內(nèi)容集結(jié)出版,從而使本書(shū)得以面世。作者在這本書(shū)中:

·介紹了價(jià)值投資的基本概念和一般原理;
·用投資者都能理解的方式闡釋了如何實(shí)踐價(jià)值投資理念;
·用沃倫·巴菲特、麥克爾·普里斯、馬里奧·加貝利和其他成功價(jià)值投資者的大量實(shí)際案例突出了價(jià)值投資理念在使用過(guò)程中的具體技術(shù);
·納入了很近三四十年中價(jià)值投資理念的新進(jìn)展。

本書(shū)的出版使那些無(wú)法進(jìn)入格林沃爾德課堂的基金經(jīng)理以及MBA學(xué)員都可以受益。由于吸收了近期新的價(jià)值投資理念發(fā)展成果,本書(shū)有別于其他同類書(shū)籍,媲美格雷厄姆1950年代版本的《證券分析》,必將成為當(dāng)代很重要的投資寶典之一。

價(jià)值投資:從格雷厄姆到巴菲特的頭號(hào)投資法則(經(jīng)典珍藏版) 目錄

**部分價(jià)值投資的精要1
第 1 章 什么是價(jià)值投資 //3
價(jià)值投資是什么 價(jià)值投資不是什么價(jià)值投資有用嗎
超額利潤(rùn)是對(duì)額外風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)嗎發(fā)現(xiàn)價(jià)值
本書(shū)的其余部分

第 2 章 尋找價(jià)值:臨淵捕魚(yú) //13
發(fā)現(xiàn)價(jià)值的方法
價(jià)值異常
其他尋找價(jià)值的地方

第二部分價(jià)值的三個(gè)來(lái)源23

第 3 章原則估值和實(shí)際估值 //25
當(dāng)前和未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值
三要素估值法:資產(chǎn)、盈利能力和利潤(rùn)增長(zhǎng)
在格雷厄姆和多德投資理論中整合要素估值法和戰(zhàn)略估值法附錄:未來(lái)現(xiàn)金流的現(xiàn)值

第 4 章資產(chǎn)評(píng)估:從賬面價(jià)值到重置成本 //40
待售資產(chǎn):清算中的價(jià)值
持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)的資產(chǎn):進(jìn)入行業(yè)需要多少資產(chǎn)隱藏的資產(chǎn):復(fù)雜的結(jié)構(gòu)與隱藏的價(jià)值

第 5 章 盈利能力價(jià)值:資產(chǎn)加特許經(jīng)營(yíng)權(quán) //56
“烤”出來(lái)的收益
汽車:名牌的價(jià)值嗎特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的性質(zhì)
附錄:品牌的價(jià)值:沒(méi)有看上去的多

第 6 章 奇妙的特許經(jīng)營(yíng)權(quán):WD-40 的盈利能力 //69
盈利能力價(jià)值資產(chǎn)的價(jià)值
特許經(jīng)營(yíng)權(quán)價(jià)值
緩慢地增長(zhǎng)總比不增長(zhǎng)好

第 7 章 英特爾的“內(nèi)芯”:特許經(jīng)營(yíng)權(quán)下的增長(zhǎng)價(jià)值 //82
購(gòu)買(mǎi)“好”公司 建在沙地上的城堡
英特爾公司的歷史(極簡(jiǎn)版) 估值 1:資產(chǎn)重置成本
估值 2:盈利能力價(jià)值估值 3:增長(zhǎng)價(jià)值是什么
附錄 : 估值代數(shù)——資本回報(bào)、資本成本與成長(zhǎng)性

第 8 章構(gòu)造投資組合:風(fēng)險(xiǎn)、分散投資與默認(rèn)策略 //114

第三部分價(jià)值投資實(shí)踐:八位價(jià)值投資者的簡(jiǎn)介119

第 9 章沃倫·巴菲特:投資就是資本配置 //123
一般準(zhǔn)則
能力圈:巴菲特的專長(zhǎng)領(lǐng)域

第 10 章馬里奧·加貝利:發(fā)現(xiàn)并揭示自由市場(chǎng)的價(jià)值 //152
定義自由 市場(chǎng)價(jià)值
自由市場(chǎng)價(jià)值案例:通用家居用品公司 自由市場(chǎng)價(jià)值案例:電話和數(shù)據(jù)系統(tǒng)公司

第 11 章格倫·格林伯格:調(diào)研、集中投資并看好那只籃子 //163
兩英寸的推桿:精選股票構(gòu)成集中性投資組合集中投資組合中的股票估值

第 12 章羅伯特·H. 赫爾布倫:對(duì)投資者進(jìn)行投資 //174

第 13 章塞思·克拉曼:苦惱的賣(mài)家,消失的買(mǎi)家 //179
安全邊際 克拉曼原則
德士古債券和得克薩斯州法律:破產(chǎn)如何帶來(lái)收益

第 14 章麥克爾·普里斯:原則、耐心、專注和能力 //190
首先降低風(fēng)險(xiǎn),然后才是更高的回報(bào)構(gòu)建與投資策略相匹配的投資組合
街頭智慧和華爾街智慧
估值:這家公司到底值多少錢(qián)尋找廉價(jià)股
破產(chǎn)投資就是價(jià)值投資,只會(huì)更好鼓勵(lì)公司做正確的事情
盡早做足功課

第 15 章 沃爾特·施洛斯和埃德溫·施洛斯:簡(jiǎn)單,廉價(jià) //203
尋找廉價(jià)股
它值多少錢(qián)?為資產(chǎn)、收益和公司估值保持跟蹤
何時(shí)買(mǎi)進(jìn),何時(shí)賣(mài)出留有余地的投資組合愛(ài)護(hù)客戶
案例 1:美國(guó)熔煉公司:尋找買(mǎi)家的廉價(jià)資產(chǎn)
案例 2:J. M. 斯馬克公司:賣(mài)糖給美國(guó)人

第16章 保羅·D. 索金:小就是美,對(duì)丑者更是如此 //214
舊時(shí)代的影響
如果沒(méi)有跌到底就不要買(mǎi)增量信息的價(jià)值
小股票,大投資
Centennial 科技公司:不受歡迎的、未拋補(bǔ)、被低估







展開(kāi)全部

價(jià)值投資:從格雷厄姆到巴菲特的頭號(hào)投資法則(經(jīng)典珍藏版) 節(jié)選

前言 價(jià)值投資的意義我們從 1999 年 2 月開(kāi)始撰寫(xiě)本書(shū)的**版,當(dāng)時(shí),美國(guó)歷史上*長(zhǎng)的牛市幾乎已經(jīng)進(jìn)入第 17 個(gè)年頭。幾乎所有有經(jīng)驗(yàn)的價(jià)值投資者都認(rèn)為,股價(jià)已經(jīng)高到了離譜的程度。那時(shí),艾倫?格林斯潘(Alan Greenspan)發(fā)表“非理性繁榮”的演講已經(jīng)兩年有余。非理性繁榮的主要受害者是基金經(jīng)理,他們因?yàn)檩^差的相對(duì)業(yè)績(jī)而失去了工作。1999 年春天,《機(jī)構(gòu)投資者》(Institutional Investor)雜志發(fā)表了題為《價(jià)值投資:它能死灰復(fù)燃嗎》(Value Investing:Can It Rise from the Ashes)的封面文章。《紐約時(shí)報(bào)》題為《是什么在扼殺價(jià)值管理人》(What’s Killing the Value Managers)的報(bào)道甚至更尖銳。它們給出的答案是,與成長(zhǎng)型基金的管理人相比, 價(jià)值管理人的業(yè)績(jī)更糟糕,因?yàn)樵谶^(guò)去 12 個(gè)月里,成長(zhǎng)型基金的管理人已經(jīng)以很大的差距打敗了他們的價(jià)值兄弟。 投資博弈中有這樣一句老話:沒(méi)有樹(shù)能夠一直長(zhǎng)到天空。2000 年春天,股價(jià)達(dá)到了頂峰,然后就開(kāi)始了不穩(wěn)定的、曠日持久且嚴(yán)重的下跌。在 2000 年 4 月至2002 年底這段時(shí)期,代表美國(guó)大公司的標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)下跌了 40% 以上;涵蓋了大多數(shù)“新經(jīng)濟(jì)”公司(人們認(rèn)為這些公司能夠引領(lǐng)美國(guó)走向永久繁榮)的納斯達(dá)克綜合指數(shù)下跌了 70%;就連包括 30 家大部分是“舊經(jīng)濟(jì)”公司的老牌道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)也下跌了 23% 以上。在 2000 年、2001 年和 2002 年,20 世紀(jì) 90 年代的增長(zhǎng)勢(shì)頭已經(jīng)顛倒過(guò)來(lái)了。價(jià)值投資后來(lái)居上,相對(duì)好于成長(zhǎng)股投資。 1995 年初,投資一只大盤(pán)股成長(zhǎng)型基金的 1 美元在 2002 年底值 1.97 美元,而若是投資一只大盤(pán)股價(jià)值型基金,它將價(jià)值 1.77 美元。那些堅(jiān)持到底的價(jià)值投資者獲得了回報(bào),至少是在相對(duì)的基礎(chǔ)上。 這種趨勢(shì)的逆轉(zhuǎn)恢復(fù)了價(jià)值投資與回報(bào)之間(與其他投資方法截然不同)的歷史關(guān)系。在 1995 年―2000 年春天那五年之前的所有時(shí)期內(nèi),價(jià)值投資整體上跑贏了市場(chǎng),尤其是跑贏了成長(zhǎng)型投資。美國(guó)以及世界其他市場(chǎng)都表現(xiàn)出這樣的優(yōu)越性。就像泡沫市場(chǎng)的消亡一樣,價(jià)值投資具有長(zhǎng)期優(yōu)越性并非偶然。當(dāng)那些在 20世紀(jì) 90 年代后期構(gòu)成了估值理由的流行詞語(yǔ)(比如先發(fā)優(yōu)勢(shì)、吸引眼球、秘籍、數(shù)字 DNA,以及蔑視所有舊規(guī)則的新經(jīng)濟(jì))被置于競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中時(shí),幾乎變得毫無(wú)意義。相比之下,價(jià)值投資者重視真實(shí)資產(chǎn)和當(dāng)前收益,并且以懷疑的態(tài)度對(duì)待有利可圖的增長(zhǎng)前景,這一態(tài)度是根植于對(duì)經(jīng)濟(jì)活力的理解之上的。 以下兩個(gè)價(jià)值投資發(fā)揮作用的例子應(yīng)當(dāng)能夠解釋清楚不同估值方法的差異。**個(gè)例子具有普遍性:我們?nèi)绾卧u(píng)估互聯(lián)網(wǎng)對(duì)于新興互聯(lián)網(wǎng)公司和業(yè)內(nèi)原有企業(yè)的價(jià)值?新經(jīng)濟(jì)的支持者們強(qiáng)調(diào)互聯(lián)網(wǎng)對(duì)生產(chǎn)率的潛在影響,他們談?wù)摰氖钱?dāng)世界幾乎觸手可及的時(shí)候,人們?nèi)绾瓮瓿筛嗟墓ぷ鳌? 但是生產(chǎn)率與盈利能力不是一回事,真正決定股價(jià)的是利潤(rùn)。如果所有企業(yè)有相同的機(jī)會(huì)接入互聯(lián)網(wǎng)(它們確實(shí)做到了,這是互聯(lián)網(wǎng)的吸引力),那么它們的生產(chǎn)率都將提高,并且每家企業(yè)的成本都會(huì)降低。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性的經(jīng)濟(jì)體中,這意味著價(jià)格也將降低。對(duì)于消費(fèi)者來(lái)說(shuō)這是一件好事,但對(duì)企業(yè)利潤(rùn)卻沒(méi)有什么幫助。只有那些有著獨(dú)特能力的企業(yè)以及那些在其充分利用互聯(lián)網(wǎng)時(shí)擁有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司才會(huì)獲得超額利潤(rùn)。如今,買(mǎi)家借助互聯(lián)網(wǎng)能夠快速且廉價(jià)地獲得信息,這又使公司陷入了價(jià)格和產(chǎn)品功能上的額外競(jìng)爭(zhēng)中。例如,搭乘飛機(jī)的旅行者可以很容易地搜索到售價(jià)更低的機(jī)票、更舒適的線路以及更多的獎(jiǎng)勵(lì)。競(jìng)爭(zhēng)加劇幾乎總是會(huì)令價(jià)格降得更低。互聯(lián)網(wǎng)可能既是生產(chǎn)率的朋友,也是盈利能力的災(zāi)難。那些理解競(jìng)爭(zhēng)加劇的經(jīng)濟(jì)意義的價(jià)值投資者對(duì)互聯(lián)網(wǎng)熱潮采取了回避的態(tài)度。 價(jià)值方法的第二個(gè)例子是具體的。安然公司是這個(gè)時(shí)代的典型代表,該公司利用人們的狂熱來(lái)獲利,直至破產(chǎn)。安然公司的高管發(fā)布不實(shí)的財(cái)務(wù)信息,有些信息極具誤導(dǎo)性,有些則完全是虛假的。但即使是這些旨在使該公司的業(yè)績(jī)看起來(lái)良好的虛假報(bào)告,描繪的也是一家并不比平均結(jié)果好的公司。在 2001 年破產(chǎn)之前,安然公司的資本回報(bào)率為 6%,其股本回報(bào)率僅為 11%。盡管這些數(shù)字看起來(lái)再平常不過(guò)了,但是投資者似乎已經(jīng)被使徒保羅在《希伯來(lái)書(shū)》中所描述的那種“信”蒙蔽了雙眼,保羅稱這種“信”是“所望之事的實(shí)底,未見(jiàn)之事的確據(jù)”。人們似乎希望安然公司能夠壟斷某些使用復(fù)雜金融工具和新經(jīng)濟(jì)商品(比如帶寬)交易的新奇市場(chǎng)。但是我們太了解這類市場(chǎng)了,不相信這類市場(chǎng)能夠被壟斷。亨特兄弟在 20世紀(jì) 80 年代初期試圖壟斷白銀市場(chǎng)時(shí)證明了這一點(diǎn),他們付出了巨大的代價(jià)。即便是高盛這樣的公司有著遠(yuǎn)比安然公司豐厚的利潤(rùn),它們也以相對(duì)較低的倍數(shù)交易,從而再次說(shuō)明了沒(méi)有什么是可以被壟斷榨取的。在安然公司的不法行為敗露之前,價(jià)值投資者對(duì)安然夢(mèng)也并不買(mǎi)賬。 本書(shū)致力于培養(yǎng)出更多的價(jià)值投資者。價(jià)值投資方法不只是隨時(shí)間的推移可帶來(lái)豐厚的回報(bào),已被廣泛應(yīng)用的價(jià)值投資者的行為準(zhǔn)則還有助于金融市場(chǎng)和更廣義的經(jīng)濟(jì)體免受泡沫市場(chǎng)荒謬性的有害影響。回想一下,泡沫對(duì)市場(chǎng)的影響是顯而易見(jiàn)的。在市場(chǎng)上漲時(shí),投資者對(duì)于他們的預(yù)期回報(bào)會(huì)變得太過(guò)自信。資金涌入(對(duì)泡沫的部分定義),價(jià)格上漲至更離譜的水平。達(dá)到某一點(diǎn)時(shí),空氣開(kāi)始被從泡沫中擠出。股價(jià)下跌,一些投資者,包括養(yǎng)老金計(jì)劃和其他機(jī)構(gòu)持有者,會(huì)損失很多錢(qián)。許多權(quán)益投資者焦頭爛額,并且永久退出了股票市場(chǎng),新的投資者取代他們的位置要花費(fèi)數(shù)年時(shí)間。因此,泡沫對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的后果就是野蠻地回報(bào)勝利者和懲罰失敗者。 泡沫市場(chǎng)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的影響可能更持久、更反常。以下是上一次泡沫的一些重要影響。 ●由于能夠從股票發(fā)行和借貸中獲得資金(泡沫市場(chǎng)使之成為可能),人們過(guò)度投資于電信和相關(guān)行業(yè)。結(jié)果導(dǎo)致產(chǎn)能和設(shè)備過(guò)剩,使得那些已經(jīng)存活下來(lái)的企業(yè)的收益減少。 ●那些賺了錢(qián)卻用其高價(jià)股票進(jìn)行愚蠢的收購(gòu)或者將其產(chǎn)能提高至超過(guò)對(duì)未來(lái)合理預(yù)期的公司大舉擴(kuò)張,導(dǎo)致*終破產(chǎn)或者瀕臨破產(chǎn)。安然、環(huán)球電信公司、阿德菲亞通信公司、世通公司等公司的破產(chǎn)對(duì)市場(chǎng)是一場(chǎng)打擊,而朗訊、思科、康寧、北電、美國(guó)在線 ? 時(shí)代華納以及其他幸存者的市值下降使人們的投資組合遭受了更大的損失。其中一些公司受損嚴(yán)重,前途堪憂。 ●企業(yè)高管、董事會(huì)成員、審計(jì)師、投資銀行家、證券分析師和其他市場(chǎng)參與者存在著不稱職、不誠(chéng)實(shí)和欺詐行為。他們夸大收入,修飾利潤(rùn),隱瞞債務(wù),所有這些都是為了使公司的財(cái)務(wù)狀況看起來(lái)比實(shí)際更好。高管獲得的回報(bào)是更高的股價(jià),這就使他們能夠?qū)⑺麄兊墓蓹?quán)期權(quán)轉(zhuǎn)變成真金白銀。與這些公司做生意的審計(jì)機(jī)構(gòu)和金融公司獲得的回報(bào)是有利可圖的咨詢合同和承銷費(fèi)用。這種欺騙行為使大部分投資者對(duì)金融市場(chǎng)的誠(chéng)信和公平失去了信心,而且他們?cè)谖磥?lái)參與金融市場(chǎng)的可能性會(huì)降低。監(jiān)管者沒(méi)能完成他們的工作。泡沫市場(chǎng)使許多人忘記了股市的風(fēng)險(xiǎn)性,而泡沫的破滅使許多人夸大了股市的風(fēng)險(xiǎn)性,推遲了股市復(fù)蘇。 競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)始終面臨著商業(yè)周期。新經(jīng)濟(jì)的擁護(hù)者們兜售的一種所謂“靈丹妙藥”就是“這次情況會(huì)不同”。現(xiàn)代信息技術(shù)將賦予企業(yè)控制存貨、調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)暴露,以及避免重蹈之前周期的覆轍的能力。其結(jié)果是,新經(jīng)濟(jì)及其培育的失控市場(chǎng)本身就是過(guò)度行為。像所有的周期一樣,下跌的過(guò)程充滿痛苦。下一次狂熱到來(lái)時(shí),對(duì)價(jià)值投資原則更廣泛的認(rèn)可可能會(huì)減輕一些痛苦。

價(jià)值投資:從格雷厄姆到巴菲特的頭號(hào)投資法則(經(jīng)典珍藏版) 作者簡(jiǎn)介

布魯斯·C.N.格林沃爾德 哥倫比亞大學(xué)商學(xué)院金融和資產(chǎn)管理羅伯特·赫爾布倫教授,當(dāng)代價(jià)值投資領(lǐng)域一位杰出的權(quán)威人士。作為格雷厄姆和多德價(jià)值投資理念的傳承者,他被譽(yù)為“華爾街投資大師中的大師”,同時(shí)被認(rèn)為是有望超越格雷厄姆的投資大師。賈德·卡恩 曾教授歷史學(xué),在市政府任職,擔(dān)任過(guò)證券分析師、首席財(cái)務(wù)官和管理顧問(wèn)。他擁有加州大學(xué)伯克利分校歷史學(xué)博士學(xué)位。保羅·D.索金 蜂鳥(niǎo)價(jià)值基金的投資經(jīng)理。他曾在美國(guó)證監(jiān)會(huì)、高盛、羅伊斯基金和第一曼哈頓公司(First Manhattan Company)工作。他擁有哥倫比亞大學(xué)工商管理碩士學(xué)位。 邁克爾·范·拜瑪 哥倫比亞商學(xué)院金融學(xué)教師。在進(jìn)入哥倫比亞大學(xué)之前,他是管理咨詢公司RONIN公司的負(fù)責(zé)人,也是幾家科技公司的聯(lián)合創(chuàng)始人。他擁有哥倫比亞大學(xué)計(jì)算機(jī)科學(xué)博士學(xué)位。

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